撰文：嘉盛集团资深分析师David Scutt
· 霍尔木兹海峡的封锁尚无结束迹象
· 原油价格飙升，估计每日1500万桶产能仍处于离线状态
· 黄金、标普500指数因前期涨幅迅速回吐而受重创
· 通胀与增长风险同步上升，政策制定者陷入两难
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霍尔木兹海峡风险重估
美国总统特朗普在最新的电视讲话中，不仅向美国人民，也向世界更新了“史诗怒火行动”的进展，他表示美国在伊朗问题上已接近实现目标，但未提供局势缓和的明确时间表，反而暗示打击行动将持续两到三周，并为进一步局势升级留有余地，目标包括针对能源基础设施的打击。
市场核心问题在于霍尔木兹海峡，其重新开放的时间和方式尚不明确，导致全球能源供应的很大一部分实际上陷入停滞，迫使交易者为长期封锁而非短期内解决来定价。
这种不确定性已对风险偏好造成严重冲击，市场正急于对持续的供应冲击风险重估。
来源：TradingView 原油价格飙升，贵金属价格下跌，股市连续下挫，逆转了特朗普讲话前的早期涨幅，而美元和债券收益率则走高。据粗略估计，霍尔木兹海峡封锁已导致每日约1500万桶原油供应损失。因此，自冲突爆发以来，总供应损失已接近5亿桶，这是从全球体系中损失了相当大一部分，导致库存收紧并加剧了短缺风险。
宏观问题是直接的。这既是通胀冲击，也是增长冲击，使政策制定者难以做出强有力的回应。能源成本上升推高通胀，但同时也削弱需求并放缓经济活动。
通过有效地告诉世界从其他地区（包括从美国）寻找石油来源，在可预见的未来，结构性风险溢价现已嵌入能源价格中。
考虑到这一点，黄金和标普500指数的走势反映了特朗普发表讲话后立即出现的宏观经济环境恶化。
黄金在支撑区域承压
来源：TradingView 特朗普发表讲话后，黄金的表现更像是风险资产，而非避险资产，价格转而下跌测试2月6日低点4656美元，此处曾引发大幅反弹。该价位在4小时图上已被测试两次并被守住，但在当前环境下，它可能会再次面临压力。
其下方紧接着是100日均线4648美元，在日线图上可见，与自6月低点以来的上升趋势一致。两者共同构成一个关键支撑区域，交易者需密切关注。
若该区间有效，多头可考虑在4656美元上方建仓，止损位设于该价位下方或3月上涨趋势线下方，这取决于风险承受能力，目标指向重回4800美元，即上方的关键短期价位，此处标志着3月大幅下跌行情的起点。本交易时段早期受到的阻力强化了其重要性，4900美元上方为次要参考位，然后关注前期支撑位4975美元。
若有效突破该区域，空头可考虑止损位设于趋势线上方作为保护，初始目标位为4500美元，4600美元为中间参考点。若跌破4500美元则将焦点转向3月27日低点4353美元。
4小时图上的动能开始减弱。RSI（14）指标从超买区域回落至略高于50水平，而MACD指标正转回靠向信号线，看似接近交叉。这更多是对多头的警示信号，而非对空头的明确触发信号，但在当前环境下，下行风险可能会迅速显现。
标普500指数重回6500点争夺战
来源：TradingView 标普500指数可能已经历了修复性反弹，但自3月以来的整体看跌结构仍未改变。其在本交易时段早期触及3月下跌趋势线并再次受阻，回落至关键的6500点水平。
如图所示，自去年10月以来，价格经常在该价位下方获得支撑，并多次从该价位下方反弹，直至最终3月26日收盘跌破此处，引发了指数跌至6312点低点，然后反弹至月末。
考虑交易策略的交易者需要关注6500点。若该价位被持续跌破，最好是以收盘价来看，可能形成一个不错的做空入场区域，可将止损位设于其上方，目标看向3月低点。在此之间，6437点近期出现了一些价格波动，使其成为一个值得关注的参考点。
若守住6500点，则可在其上方考虑做多，止损位设于下方作为保护，目标是转回至3月下跌趋势线。若持续突破此处，则可能为上涨至200日均线6661点打开大门，从而打破看跌结构。上方的6700点是另一个目标，50日和100日均线交汇处是另一个需关注的区域。
鉴于振荡指标发出的信号以及50日和100日均线呈现负斜率，在3月下跌趋势被突破之前，倾向于在上涨中卖出。这将平衡方向性风险，在评估交易策略时提供更均衡的倾向。